在一年五倍的沪电股份面前 我是如何沦为看客的


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面对每年五次的Hudian股票,我是如何成为旁观者的呢?

Alpha Workshop

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导语:“主题+表现牛市”的典型趋势。

01三个性能波的窗口周期

于2018年7月10日,Hudian Shares(SZ:)发布中期业绩修订公告,将半年报的业绩从三个月前预测的7%-55%增加至65%。 -100%“。

但这种巨大的业绩增长只会使股价上涨7%,并在第二天下跌至2%;之后,又花了将近一个月的时间慢慢增加了10%。大多数人并没有预料到今年这个“明确的卡片”会开始增加五倍。在之前的一篇文章中,我拆除了从静态PE(P/E比率)到动态PE的趋势线,代表了价值周围的股票价格波动。但如何增加账户利润是一个实际的技能问题。从经典的价格演算理论来看,只要我们能够最终达到目标位置,我们就不需要考虑如何进入中间位置。但问题在于,未来的绩效预测是基于假设,通常是在年底,而不是高或低。因此,在组织确定了高质量的企业后,有必要长期跟踪业务动态,并预测全年和下一季度的经营业绩。一旦公司达到预测,就好像马拉松运动员分阶段实现目标,他们的股价通常会随着“业绩趋势线”上升。这种上升的分布是不平衡的。它倾向于关注收益公告前后的落后TTMPE(滚动市盈率),或者由于预期的过度曝光而拉回过高的股票价格。这段时间被称为绩效浪潮之窗:每年的第一,第三和第四个月是年度报告和季度报告的窗口; 7月和8月是临时报告的窗口; 10月是第三季度报告的窗口。以下是上海电力有限公司过去一年的发展趋势。它超过了2018年中期报告,第三季度报告,2019年度报告和年中报告的预期增长。所有这些都留下了空白。除此之外,大部分时间都在与大盘整合或波动。这是“主题+业绩驱动的牛市”的典型趋势。

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02性能转折点即将来临吗?

许多人不明白为什么“计算估值”。有人说财务是假的,而PE也有屁。有些人认为估值是为了寻找低价值股票。使用PE进行选股是一个很大的错误。例如,在上海证券交易所,当它在去年6月达到3000多元的低价时,其TTMPE(滚动市盈率)是26倍。在电子制造业拥有20倍PE的公司中,实际上没有任何优势。正确的投资顺序应该是:先研究,重新评估,最后进行交易。因为,同行业,同样的业绩增长率,由于长期逻辑,合理的估值可能会翻倍。例如,Hudian股票的大逻辑:第一个是行业。由于环境保护和劳动力成本,PCB(印刷电路板)行业已从台湾移至大陆。自今年年初以来,该行业一直是分析师推荐的焦点。其次是个股的核心逻辑。 2013 - 2015年,由于新昆山工厂搬迁,公司业绩大幅下降。到2018年,新黄石工厂的产能正在释放,产量有望上升。它很可能赶上这个行业周期。最后,Hudian的下游产业是通信和汽车。虽然5G在性能上还处于初期,但其确定性非常高,这带来了极大的性能灵活性。基本面确定了这三点,这基本上是一个值得追踪的目标。然后下一步是初步估值过程,以确定是否加入自选股票池。 2018年6月,股市创出新低后,基本上是静态PE的30倍和TTMPE的28倍。虽然它不是很低,但此时它的操作水平很低。该估值水平对绩效变化非常敏感,因此非常值得关注库存池的选择。确定这一点后,从6月底开始,投资者应加大对上海电气业绩拐点的监测,特别是在业绩波前夕。

市场应对本文中提到的7月10日“绩效修正公告”作出激烈回应。如果被牛市取代,则必须在公告后三次。非常令人遗憾的是,目前市场刚刚跌破2800的“突破底部”。市场令人痛心,有限的资金集中在消费药物的热身上。 5G被视为主题股,每个人都可以避免它;即使是在7月24日,一位着名的卖方机构研究员发布了一份深度报告,强烈推动了Hudian,股价仍在盘整。

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在Hudian的表演浪潮正式启动之前,它甚至给了市场超过一个月的登机时间。大熊市的沉闷为那些擅长研究而不擅长交易的人们提供了一个很好的礼物。

在市场企稳之前,一些消息灵通的基金可能会发现有关Hudian股票的报告。 8月初,Hudian悄然出现了20%的风潮。

03第一次翻倍是如何实现的?

来吧,迟早来吧。 2018年8月24日,该公司宣布了“Bright Dog Eye”报告,该报告跌至上调的预测值上限。第二季度的单季度净利润为1.3亿,同比增长135%,环比增长80%。更令人惊讶的是,它还宣布了三季度同比增长104-141%。股价收于每日涨停,但与两个月前的最低点3.36相比,已经经历了两次全波,上涨了74%。许多乐观的投资者认为这种增长完全是过度的。在犹豫之间,错过了上车的最佳时间。零售投资者的研究薄弱,但弱势和弱势的方式可以观察强势的趋势并扭转业绩的持续性。意外的财务报告往往在报告发布前后的差距中形成差距。如果差距接近业绩转折点,则可能会低估下一阶段的股价操作。

有经验但缺乏研究深度的投资者可以观察到这种差距的支持,判断超出预期的业绩的可持续性,然后决定手中的股票是保留,持有还是超重?事实上,即使10月份的暴跌没有弥补,上海证券交易所之后的股价仍高于这一差距。

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我之前说过,中线投资最重要的是看TTMPE(滚动市盈率)。由于年中报告的公布,一直上升的TTMPE从43次下降到31次。即使与最低价格3.36元相对应的TTMPE的26倍,它也只增加了20%,这低于业绩增长率。无论是来自TTMPE还是愿意赚大钱,这都是一个安全边际。但对于长期投资,可能不是。一般来说,股市喜欢实用,技术派喜欢双底,而价格投票也关注“两季报告确认”触底反弹。即使股价上涨一段时间,一些表现也会丢失。

因此,在7月和8月的表现之后,股价建立了一个高层平台,而市场正在等待“三季报告”。不过,专门到上海证券交易所,因为年中报告也公布了三季报,相当于提前两次确认,再加上基础研究,因此业绩逆转已被钉上。这只是市场在过去两个月进入熊市,为我们提供了进入市场的最佳机会。否则,它已经被解雇了。 10月20日,Hudian宣布第三季度再次在预测期的上缘附近,并发布年度业绩预测。

同日股价收报7.40元,当日TTMPE为29.6倍,略低于中期报告公布时的估值。这一估值水平吸引了一些资金追求确定性,然后一路波动,创造了2018年的新高8.3元。从1月到11月,财报发布,市场反弹,超卖的垃圾股。上海证券交易所走势非常疲弱。到今年年底,它填补了三份季度报告的空白。

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股票表现最佳,如果前一个时期的收益过大,在收益季节之后,很容易成为以前获利的现金换股期。但从长远来看,这是一个很好的干预机会(我的大部分职位都在本节)。如前一篇文章所述,长期趋势取决于动态市盈率。在第三季度报告公布后,机构已将2018年的预测上调至0.33元,动态PE仅为23倍。但由于此时股价已经翻了一倍多,而且我们想要判断长期的机会,我们必须回过头来重新整合基本面。 Hudian性能提升的直接原因是新工厂的产能恢复。新工厂能力的主题非常普遍,但往往无法满足高级管理层的期望。为什么Hudian会继续超出预期?那些熟悉新高端制造工厂开业规律的人必须猜测,收益率的提高已大大超出预期,导致产能加速,新工厂提前扭亏为盈。投资者通常认为具有强大研发能力并能够生产高端产品的公司具有竞争力。事实上,高端制造仍然是制造业,其核心在于精密制造工艺。上海电力收益率的快速提升表明市场低估了其制造业实力。从估值来看,尽管PCB仍处于制造业,但竞争非常激烈,而高端产品与深南电路无法比拟。这个PE水平并不低,但如果你站在发展的大愿景中,那就是一家公司。两个季度的表现证实它已经超出周期的底部,而且这个PE水平非常值得。很多时候,估值不是关于数字的水平,它实质上是对你对公司商业周期的理解的考验。你看,从3.36元的最低价格来看,上海电气已上涨70%,仅适合中线或长期试行位;但在股票价格几乎翻倍的地方,真正值得长期参与。此时,已经实现了第一次加倍,如何进入下方,或取决于性能。

04第二次加倍后扭曲

2018年2月26日,Hudian公布了业绩报告,利润增长了180%。虽然它落在预测的上限,但它与组织的先前预测相似。此外,Hudian以5G主题上涨了100%,这已经反映了其表现。这一天是高低,给人一种良好的运输感觉。在绩效浪潮中,公司业绩继续高速增长,股价走势通常分为两种情况:

如果超出预期,报告前后往往有两波涨势,一波猜测和一波猜测;如果它符合预期,通常要么报告在报告出现之前就会出现,要么在报告出现之后报告。

上海电气显然属于前者。

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你为什么这样走?此时,2018年静态PE和TTMPE为33倍,但后续研究报告中2019年的盈利预测为0.43元,增长率为30%,动态PE为25倍。该估值水平可以长期持有;但如果是中线,由于财政期刚刚开始,一些资金将转移到其表现可能超出预期的其他股票。在通知和官方周报之间等待一段时间后,股价在顶部建立了一个短期平台。

直到3月26日,年度报告才发布,季度报告发布,99%-142%。由于市场对Hudian的预期已经填补,并且去年第一季度表现不佳,这一增长率并没有超出市场预期。 2019年度报告和季度报告的收益季节恰逢市场猜测期。由性能推动的股票一旦上涨到合理区间,就很容易停滞不前。更重要的是,去年的年中报告超出预期,基数非常高。这对2019年年中报告的表现来说是一个巨大的挑战。如果没有预期,TTMPE(滚动市盈率)将上升至35倍,这对于电子行业而言。看起来有点高。此外,表演浪潮将于4月结束。在此之后,市场将专注于表现并转移到主题。一组长期或中线基金也准备选择股票,因为年度报告不好,但长期逻辑良好。在空间之后介入。因此,已经大幅增加的Hudian在4月的市场投机中无法突破平台。最后,在4月23日,预期季度报告的发布成为下降的催化剂。

随着大盘的下跌,出现了近30%的大幅下跌浪潮,然后在9至10元左右波动。

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这两个月股价的不稳定趋势似乎是不规则的。这取决于三个因素之间的关系:估值水平,市场预期的饱和度,以及财务报告业务状况的中长期逻辑的实现。就像这种上涨一样,下一步的趋势很可能出现在绩效驱动型股票的“非金融时期”。如果你仍然看好长期,头寸并不重,那就成为增加仓位和布局的好机会。这次交易的时间通常是从4月底到7月初,但对于上海证券交易所来说,它将在6月底结束。

05再次超出预期

2019年6月27日,Hudian发布半年度报告,未发出警告,比上年同期增加123%-154%,相当于刚刚公布的半年度报告的修订在四月份。

应该指出的是,去年年中的利润同比增长了135%,这个基数继续翻番,远远超过预期。这股价格毫不犹豫地给出了三个涨停限制,因为这个表现,即使经过三个涨停价最高价14.98元后,也相当于TTMPE的29-31倍。

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更重要的是,市场意识到Hudian的表现超出预期,其表现从其最大的主题5G发布。这意味着整个5G部门已进入业绩赎回期,并首次发布了Hudian的业绩,现已成为5G部门的领导者。从龙虎名单的角度来看,前两个每日限价板是进入市场的热钱,组织出售它。两天之后,醒来的组织在热钱出售时重新购买。

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经过小幅盘整后,股价最高涨至16.94元,一年前最低为3.36元,一年五次完美。

然而,如果我们看一下TTMPE的增长,它只会从起点的26倍上升到最高点(预测中位数)的35倍,这也是Hudian股票继续上涨的根本原因。每个人都可能想问一下胡牛的牛股是否尚未完成,并且有可能成为十倍的股票。市场将等待此位置的公告。

中线投资者应该看看公司对第三季度报告的预测,然后看看目前的估值是否合理,并决定进退;虽然长期资金看待5G性能的发布,以及该公司是否在汽车PCB板上有所突破,这是A长期业绩前景的支撑点。由于高增长不太可能持续很长时间,因此产能释放的空间并不大。市场基本面的焦点是看到增长率下降到与估值相匹配的20-30%需要多长时间。

06价值投资并未使股价上涨

2019年在上海证券交易所公布了精彩的中期业绩后,据说在与该组织的沟通会议上,有人问,既然你的表现如此之好,你为什么要在早期阶段卖掉员工股票呢?这位秘书非常诚实,非常恼火地说,我们不知道表现会如此出色事实上,据说收益率的提高大大超出了公司的预期。许多投资者认为,在研究好公司后,他们会继续崛起,事实并非如此简单。即使是主席也无法准确预测其表现。

如果估值太高且收益低于预期的一个季度,股票价格将在一周内达到30%,而这两个赛季将成为“戴维斯双杀”。因此,即使你对公司长期持乐观态度,如果短期业绩承受压力,你应该避免相应的三个财务时间窗口,至少不要在股价的高位,以及头寸应该减少。我们常说股票投机不是土地,不是说你每天都能获利。那么对于中线投资者而言,这三个表现波的时间窗是春季收获,对于长期投资者来说,它是观察作物生长的关键节点。

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主编:常富强