瑞华冲击波扩散?纳斯达克中国影视第一股回A又遭变故


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瑞华冲击波继续蔓延?纳斯达克的“中国电影和电视第一单元”已经改回A。

Wild Horse Finance

最近,由博纳影业和阿里巴巴影业共同制作的《烈火英雄》正在全国热火中推出,但布恩从未想到的是,在电影正式发布之前,他首先“引火”.

7月26日,在立新撕毁瑞华事件三天后,中国证券监督管理委员会官方网站显示,博纳影业首次公开募股审核的地位成为“暂停审核”。已被接受近两年的博纳影业成为继“鲁迅事件”之后暂停首次公开募股的35家公司之一。

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中国证监会官方网站

作为中国第一家获得许可证的私营影视公司,以及在纳斯达克上市的“中国影视第一股”,博纳影业已在资本市场上奋斗了近10年。这一次,他需要等多久?

道路上列出了九年的颠簸

除了“黄金”头衔之外,在公司的业务层面,博纳的实力也不容小觑。

谈到中国电影市场,博纳电影公司是一家无法绕行的公司。从《智取威虎山》到《湄公河行动》,《红海行动》,到新港电影《追龙》,《无双》,博纳近年来参与并发行了许多热门和热门电影,多次依靠高水平的电影和良好的声誉。攻击神话,许多强大的反对者都强调了成功。

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博纳影业的官方网站

与此同时,博纳影业还拥有众多机构巨头,如红杉资本,复星国际,阿里影业,以及章子怡,黄晓明等影视超级明星。

然而,与产品销售和奢侈品股东阵容形成鲜明对比的是,这是Bona Films曲折的资本之路。

它于2010年登陆纳斯达克,于2016年退市,并于2017年封锁首次公开募股,现已暂停审核。在过去10年的资本运作中,博纳似乎总是踩错了节拍。

事实上,自2003年投资《美人草》以来,博纳一直依靠出版业务来崛起。 2010年9月,博纳登陆纳斯达克证券交易所,成为首家在美国上市的中国影视公司。巩俐,袁莉和其他人以及博纳掌舵,董事会主席于东彤在现场敲响了时钟,相机记录了冬天流泪的那一刻。

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来自网络的图片

然而,博纳是中国电影和电视行业的第一人,近60个月未受到华尔街的影响。仅在5年内筹集了9,250万美元,其股价一直疲软。国家,市值高达约60亿元。

相比之下,国内电影和电视市场,以及博纳电影正面和背面上市的华谊兄弟(.SZ)和光媒(.SZ)一度备受追捧。华谊兄弟的市值约为900亿元,轻媒体的市值约为570亿元。

于东在公开场合多次叹息,认为博纳的价值被严重低估了。

例如,在2014年,业界“大年头”,各界资本的涌入,影视公司成了一个芬芳的时刻。据Wind统计,2014年文化传媒行业共有169次并购,各A股公司的股价上涨。今年,博纳影业《智取威虎山》获得了8.8亿元的票房,并在国内市场赢得了一致好评,这可谓是一个良好的口碑。但对于余东的失望,博纳影业在纳斯达克的股价一直在下跌。

“这让我很伤心,”于东如此公开地说。这也是他真正下定决心重返A股的原因。

2015年6月,余东终于做出私有化决定,并成为博纳与阿里,腾讯,中信证券,复星国际,红杉资本和软银赛福的买家。

在退市完成后的两年内,博纳已经多次增资,为A股的降落做准备。

2016年5月和12月,博纳增资9377.1万元,增加资金2863.58万元。订阅方包括影视基地,金石投资,阿里电影,林芝腾讯,浙江中泰和中巴。十余所院校。

2017年3月股票发行后,博纳的注册资本变为10.9亿元,介绍了章子怡,黄晓明,韩寒,张汉宇等明星股东。

至于登陆A股的路径,于东已明确表示博纳“不借壳”并希望“揭开”IPO。根据2015年冬季电影节的预测,私有化退市,VIE结构的发布以及A股“三部曲”的落地应该是“最慢的不会慢于三年”。

于二零一七年九月,博纳最终按计划向证券及期货事务监察委员会提交在深圳证券交易所上市的申请材料。然而,当时A股市场处于低迷状态,电影和电视行业泡沫破裂,博纳的IPO之路已被搁置。

尽管成功回归分众传媒(.SZ),三流(.SH)和巨人网络(.SZ)等股票,万达电影(.SZ)收购了万达影视资产。监管机构已经发布,但这些都是后门或资产收购,与博纳选择的IPO排队相比,它们的可比性较低。

从登陆美国股票到宣布私有化,博纳花了五年时间;从宣布私有化到提交A股IPO,博纳又花了两年时间。 Bona Films四处走动并回归原点,遭遇了“不利的一年”。作为一个竞争华谊和光明,他已经享受了几年的创业板股息。

相比之下,我不知道在冬天会想些什么。

估值,利润,依赖.

38个问题顶部,上市问题很重

2019年,这是Bona Films的第20个年头。根据余东的计划,这也应该是他“实现愿望”的一年。

由于2018年的结果《湄公河行动》,《红海行动》等影片一直非常出色,并且在电影新政发布后首次获得影院牌照,今年的博纳影业确实很有可能获得成功。

反馈仍然像“泰山顶级”,指出博纳的估值过高,净利润低,以及政府补贴。

首先是估值方面。博纳重返A股市场是因为美国股市价值被严重低估。在2016年和2017年两轮融资后,Bonafilm的估值达到160亿元。从时间上看,这个数字不一定很高,但随着行业环境的变化,事情不再相同。

根据2017年披露的招股说明书(截至目前,招股说明书尚未更新),博纳2016年全年和2017年第一季度的净利润分别为1.02亿元和4979.2万元(预计年度净利润) 。 2亿元),如果按估值16亿计算,相应的市盈率是157倍和80倍。

相比之下,博纳影业的可比公司,目前华谊兄弟的市盈率为27.98倍,中国电影的市盈率为17.17倍,轻薄媒体的市盈率为9.65倍。

Mustang Finance(微信:YMCJ8686)也指出,博纳的毛利率高于同类公司,但其净利润一直处于低位。

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Bona Films Prospectus

与业界领先的毛利率相比,博纳影业2014 - 2016年的收入分别为12.11亿元,14.31亿元和19亿元,但回国的净利润仅为3049万元和3893万元。元,1.02亿元。

同期,光媒的收入为12.18亿元,15.23亿元,17.31亿元,净利润为3.29亿元,4.02亿元,7.4亿元。收入基本处于同一水平,净利润为博纳。 10.8倍,10.33倍和7.28倍。

华谊兄弟同期收入23.89亿元,38.74亿元,35.03亿元,净利润5.4亿元,4.72亿元,8.08亿元,收入约为博纳的两倍。它是17.7倍,12.12倍和7.9倍。

值得注意的是,博纳影业也获得了很多政府补贴。 2014年至2016年,博宁的政府补助损失分别为2756.79万元,5,761,170元和21,178,380元。如果没有政府补贴,博纳影业在2015年和2016年的国内净利润很可能会亏损,这无疑将成为博纳首次公开募股的严重损失。

在招股说明书中,博纳还表示,“如果未来国家产业政策和补贴政策出现不可预测的不利变化,将对公司的利润规模产生一定的负面影响。”

冬季影视公司IPO

Mustang Finance(微信公豪:YMCJ8686)指出,2016年12月,博纳影业的注册地址由北京东城区改为新疆乌鲁木齐,2016年9月,中国证监会明确表示将适用于新疆和西藏企业。首次公开募股的企业将获得优先审核的绿色渠道政策。

但即使在“快车道”之后,博纳在过去两年中排队A股的梦想仍然无法看到。

根据中国证券监督管理委员会的数据,2017年共有438家公司成功登陆A股,包括横店影视(.SH),金艺电影(.SZ)和中广天泽( .SH)。

如果你不计算后门上列出的芒果超媒体(.SZ),在2018年全年的105家上市公司中,影视公司遭遇“零通行证”。

Happy Twist,Heli Chenguang,Xinli Media等公司已主动撤回上市申请; Cat Eye,Iqiyi,B Station,Tiger Tooth,Yingke等都选择绕过海外市场。其中,新立媒体在2018年被收购前的五年内三次提交了IPO申请。

在IPO变得越来越困难的时候,从几家可比的A股上市公司的角度来看,电影和电视公司的整体表现并不乐观。

截至8月1日收盘,华谊兄弟已从高位31.13元/股一路下跌至4.69元/股,总市值下跌近740亿元;万达电影也上演了高平台跳水秀,股价高于92.53元/股,一路下跌至16.64元/股,总市值跌幅超过1500亿元;长城影视(.SZ)收报3.48元/股,较2014年高位30元,总市值也下跌超过150亿元.

在这样的行业背景下,仍然坚持A股IPO之路的博纳影业已经成为行业的风向标。

然而,在瑞华事件的背景下,博纳尤的首次公开募股之路被一丝阴霾笼罩着。余东和他的博纳有什么选择?

“一切的结局都很好。如果不好,那就不是结束了。”对于经历过寒冷冬季的电影公司来说,约翰列侬的名言是一种安慰还是预言?

博纳电影的终结是否会停止对电影业的影响?对于过去两年表现不错的博纳来说,A股道路的结束会有多远?

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主编:陈志杰

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