华泰策略:配置机会渐显 华为鸿蒙引领科技周期开启


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[华泰策略|周视图]最近估值偏低,机器配置正在等待秋风。信号和噪声系列136th

华泰战略研究

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估值偏低,等待秋风流动性改善+经济数据在第三季度末趋于稳定

外部,关系压力再次上升,人民币汇率已经破裂,美国股市下跌。在内部,经济数据没有显着改善,A股在短期内缺乏上行动力。我们认为汇率突破7对A股的影响取决于A股目前的核心压力是在估值结束还是在利润方面。比较811交易所改革的15年,今年5月至6月市场风险偏好迅速下滑(上一轮谈判,央行宣布收购承包银行),目前各类指数估值已经接近5月至6月的低点,远低于811的汇率改革时期。从谈判形势和基金仓位变化的角度来看,市场短期内可能仍有风险偏好,但从基本面,估值,流动性和分布的角度来看,分配机会将逐渐变得更加突出,并继续推荐科技股,华为的产业链是首选,汽车行业仍然受到关注。

流动性:降息的全球步骤,国内资本流出的压力可能不会太大

海外:全球需求疲软,经济下行压力加大,贸易谈判的不确定性增加。自美联储降息以来,新西兰,印度,泰国,秘鲁和菲律宾等国家纷纷降息。 8月9日披露的美国核心PPI较上月下跌0.1%,为四年来首次下跌,表明通胀在短期内将继续低迷,为美联储进一步降息提供空间。国内:SHIBOR隔夜利率自8月以来持续下滑,表明银行间流动性充裕。随着世界进入降息周期,预计内部和外部流动性将继续改善。广泛的分布,美国经济的下行趋势以及美国股市波动的风险较高,已经确定资本外流的压力可能不会太大。

繁荣:房地产土地热量同比下降,华为红门引领技术周期开放

国内经济结构分化:8月份,房地产收购的增长率和保费率持续下降。 7月出口增长率略高于预期。华为洪门领导了技术周期。自7月以来,房地产融资门继续收紧。 8月第一周(7/29-8/4),住宅用地交易面积同比增长-32%,交易保费率也降至14%。出口受益于贸易多样化。 7月份,按美元计算,港产品出口同比增长3.3%。其中,对非美发经济体和新兴市场经济体的出口同比增长,对美国的出口下降。此外,对美国的出口可能仍会出现分阶段的出口冲击效应。在出口产品方面,集成电路和纺织品的出口额同比大幅增长。华为的“红盟+智能屏幕”已经构建了物联网原型,引领新技术周期开放。

估值与情绪:人民币汇率突破7,估值接近前期低点

自8月份以来,A股估值受到人民币汇率贬值的影响,并且大幅下跌。就估值而言,在快速下滑时期的前两个市场风险偏好均为参考。上一轮贸易谈判的不确定性上升,央行宣布收购承包商银行。在此期间,市场估值分别达到5/20和6/6的相对较低水平。点。截至8月8日,上证50,沪深300,创业板,万德泉A和上证综指的PE TTM已回到前两个估值低点。从投资者情绪来看,过去一周(8/5-8/9),工业资本净减少30亿元,低于年初以来的平均每周净减少36亿元;深圳证券交易所净流入16.94亿元。净流出7242亿元,总流出55.48亿元;融资余额减少了99.68亿元,接近5/20-5/24的水平。

配置:行业配置继续推荐科技股/汽车,继续优化华为的产业链

从谈判形势和基金仓位变化的角度来看,市场短期内仍可能存在降低风险偏好的压力,但从基本面,估值,流动性和分布的角度来看,这一轮调整和配置机会日益增多。明显:1)目前的总体基本面比5月更接近底部,结构性科技股有所改善。 2)主要指数估值已接近上一轮不确定性增长的低点; 3)全球降息周期,流动性充裕的环境没有改变; 4)美国经济的广泛传播,下行趋势以及美国股市波动的高风险已经确定了跨境资金短期外流的压力不会太大,中期趋势和长期流入将保持不变。科技股继续被推荐,最好是自5.15以来推荐的华为产业链,并继续关注受益于“扩大最终消费”,估值和低位的汽车。

风险提示:中期报告低于预期;全球经济下行压力高于预期,资金避险情绪大幅上升;摩擦不稳定,不断升级;需要关注直接融资的增加以及产业资本减少对市场节奏和波动性的影响。

每周策略重要数据

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风险提示:中期报告低于预期;全球市场的下行压力高于预期,资金的避险情绪急剧上升;它还需要关注增加直接融资和减少产业资本对市场节奏和波动性的影响。

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主编:陈志杰