民生加银柳世庆:打破行业研究壁垒 看重盈利持续增长




突破行业研究障碍,专注于企业盈利持续增长

本报记者实习记者王明山

“我不想将我的风格限制在某个行业,资产配置也是如此。因为一旦市场风格漂移,我需要有新的目标来承担这一部分的职位,所以我必须打破行业研究的障碍,不断寻找新的。在现场,我正在寻找一家在高质量行业中实现盈利增长的公司,“刘世清说。”

公共基金行业有超过1900名基金经理。他们有不同的风格,从专注于消费行业的主题基金经理到在模型中工作多年的定量基金经理。他们都有QDII基金经理,他们专注于海外市场,并且拥有大量资产配置。 FOF基金经理。许多基金经理中没有多少人可以制作自己独特的风格。人民生活和银行基金之一的刘世清就是其中之一。

从卖家到买家,从私募到公开发行,近十年的行业研究经验,刘世清逐渐完善了自己的投资规则:即使市场风格明显转移,也不会为行业分配过高的头寸;即使你已经学习了十几个行业,你的大部分精力仍然在新领域的研究中;在经济增长稳定或显着增长的行业中,寻找盈利能力不断提升的公司。

近十年的经验

研究领域涵盖十多个行业

离开北京大学校园后,刘世清的第一份工作是在Essence Securities进行宏观研究。回顾研究经验,刘世清对《证券日报》记者说:“我的金融硕士学位的背景并不占优势,所以我转向银行和房地产研究,但宏观研究的经验已经培养我进入市场。思辨能力和逻辑思维。“

在2013年正式加入民生Plus基金后,刘世清的投资研究经历迎来了一次重大飞跃。正如他所说,公共资金拥有更多的研究资源。那时,人民生活补充基金有一个相对完整的投资研究体系。刘世清的研究领域也逐渐从最初的房地产业转向家电,消费,电子,科技等行业。延伸。

“我有足够的时间和空间来思考它。在这三年中,我显然觉得我的能力得到了迅速提升,”刘世清说。

当《证券日报》记者问他的投资风格是否“自上而下”时,刘世清摇了摇头。在他看来,他的投资风格实际上是基于中间行业的比较,寻找不同行业的更好经济。这种想法可以粗略地分配近70%的基金头寸,当然,也有一些领先公司在行业萎缩时仍然有稳定的盈利表现。用刘世清的话说,“你永远不能排除自下而上的风格。”

财务指标实际上是一个结果

在变更之前寻找原因

在随后与刘世清的交流中,记者逐渐理解了他对自己投资风格的坚持。在找到理想的投资目标后,该公司所属的行业不再那么重要。该公司的利润增长来自消费。升级驱动因素的利润增长,或技术进步带来的利润增长,或业务管理改善带来的利润增长不再那么重要。

“我投资哪个行业,无论是消费还是技术,我都重视公司的财务指标。当然,这个指标不仅仅是利润,还有利润,收入,现金流等财务指标。哪个行业?我可以接受各种驱动因素,但核心是我可以看到财务指标实际上已经发生了变化,这种变化可以在未来几年持续下去。“

他进一步补充说,一些公司在某一季度的收益低于预期,并且可能偶尔会出现可以理解的因素,这些因素实际上是可以接受的。在他看来,公司的利润和其他财务指标实际上是最终的验证点。公司财务指标的变化表明财务指标只是结果,结果是股价变化。

“我们要做的是在财务指标发生变化之前寻找原因,试图了解实际结果与我们预期之间的差距。如果公司运营出现问题或其行业变化的竞争格局,我们将重新考虑投资该公司的成本效益,考虑是否将其从我们的选股池中删除,“刘世清说。”/p>

克服惯性

不断开拓新的产业和新领域

事实上,在公共基金市场中,没有少数股票基金在单一行业配置中占很大比例。除了受到一些投资目标限制的主题基金外,还有许多具有高消费和房地产行业的混合基金。在采访刘世清的过程中,《证券日报》记者也清楚地感受到了他对该行业的深刻理解。

毫无疑问,高回报通常伴随着高风险。刘世清说,无论何时出现这样的选择,都会给乐观的行业增加一定的份量,但不会高于25%。

“我不会在任何行业中进行如此高度集中的配置。我会考虑更多。一旦行业市场停止,我有一个新的目标来承担这一部分的职位,高位置配置一个行业。这很容易有一个'打破'的问题,“刘世清说。

这种投资风格也促使刘世清不断寻找新的领域,同时保持对原有数十个行业的追踪。刘世清说,新领域可能需要70%的时间和精力。如果他们不确定,他们将不会配置这些行业。在研究阶段很难产生投资收益。但是,对新产业和新领域的研究将继续进行,投资回报需要时间来验证。

由刘世清管理的民生银的城市化,以及国内对人民生活和白银的需求增长恰恰是这种投资策略的结果。根据海通证券的数据,截至7月31日,加拿大民生的国内需求增长以及民生和加拿大的国内需求分别增长了47.6%和48.26%,远远超过同类别的平均收入水平,在同类基金中排名第27/1554。 22/507分别获得海通证券四星级和五星级评级。自成立以来,收益率分别达到185.78%和91.47%。

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主编:张恒